永輝超市為何上演\\「永輝超市為什么火爆」

12月13日晚間，永輝超市就公司創(chuàng)始人兄弟“分家”進行補充說明。在未來，730億市值的超市巨頭將如何發(fā)展，正為市場所關注。

現(xiàn)狀

永輝超市無控股股東及實控人

13日晚間，永輝超市發(fā)布公告稱，因張軒松和張軒寧兩兄弟在公司發(fā)展方向、發(fā)展戰(zhàn)略、組織架構(gòu)、治理機制等方面存在較大分歧，對永輝云創(chuàng)的定位、發(fā)展方向和路徑有不同意見而解除一致行動，此后，雙方獨立行使表決權(quán)，不再強求達到一致行動。

此前，12月4日、12月5日，永輝超市連發(fā)兩份公告對張氏兄弟解除一致行動協(xié)議做出過說明。公司表示，因市場較為關注，故13日晚間通過公告，對二人“分道揚鑣”的原因再次補充。作為創(chuàng)始人，張氏兄弟解除一致行動后，永輝超市持股格局發(fā)生改變。持股19.99%的香港牛奶國際控股有限公司成為永輝超市的第一大股東，張軒松、張軒寧兄弟分別持股14.7%和7.7%，京東系持股總計11.43%，騰訊持股5%。截至公告日，永輝超市尚無控股股東及實際控制人。

永輝超市表示，由于各股東持股分散，雙方解除一致行動后，上述股東各自根據(jù)其表決權(quán)進行決策，彼此獨立，互不干涉。從公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會及高管構(gòu)成看，目前公司無控股股東及實控人。資深人士分析，“永輝超市無控股股東及實際控制人，在將來公司的決策上或許會降低一定效率，不過目前很難預計諸如牛奶國際、騰訊、京東等是否會進一步增持以取得控股股東位置”。

聚焦

兩位創(chuàng)始人因超級物種產(chǎn)生分歧

市場注意到，永輝云創(chuàng)的發(fā)展，成為兩位創(chuàng)始人的矛盾爆發(fā)點。今年6月，作為永輝超市董事長的張軒松曾在股東交流大會中表示，“對于超級物種，我和CEO張軒寧有分歧。他偏重餐飲，我認為重心應該做到家。”

近期，超級物種的股權(quán)關系進行了變更。12月5日，永輝超市公告以3.94億元的價格向張軒寧轉(zhuǎn)讓永輝云創(chuàng)20.00％的股份，轉(zhuǎn)讓完成后，張軒寧持有永輝云創(chuàng)29.60％的股份，為第一大股東；公司持有永輝云創(chuàng)26.60％的股份，為第二大股東。

據(jù)了解，永輝云創(chuàng)成立于2015年6月，由張軒寧一手打造，主要負責永輝超市新零售板塊的業(yè)務運營，包括永輝生活店、超級物種等。值得一提的是，超級物種曾被業(yè)界寄予厚望，認為它將成為盒馬鮮生的強勁對手。

目前兄弟二人在永輝超市和永輝云創(chuàng)的股權(quán)關系，張軒松持有14.70％的永輝超市，股份比張軒寧多，然而張軒寧卻成為了永輝云創(chuàng)的第一大股東。或許未來，張軒寧會將更多的精力放在永輝云創(chuàng)上。

永輝超市稱，一致行動關系解除后，未對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生影響。永輝超市披露，解除一致行動人協(xié)議后，張軒松、張軒寧分別向公司出具《承諾函》，承諾“自承諾簽署日起12個月內(nèi)不減持本人所持有的永輝超市股票”。

分析

新零售虧損影響永輝業(yè)績

通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)，永輝云創(chuàng)被剝離出上市公司的報表合并范圍。據(jù)永輝超市測算，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，公司在合并報表層面能夠確認2.84億元的投資收益。

12月6日，永輝超市董秘對外界表示，之所以要剝離云創(chuàng)業(yè)務，是因為該部分業(yè)務的持續(xù)虧損嚴重影響到了永輝超市整體業(yè)績，與此前公司董事會的設想不同，也不符合上市公司整體股東的利益。

至于剝離永輝云創(chuàng)的具體原因，董秘表示，在宏觀經(jīng)濟面臨下行壓力的背景下，永輝超市要聚焦主業(yè)方面將該做大的業(yè)務做大，把該清理掉的業(yè)務清理掉。“今年前9個月永輝云創(chuàng)虧損了6億元，如果未來銷售繼續(xù)增加，那么虧損還會進一步擴大，這與公司董事會對云創(chuàng)板塊的定義有所差異，也不符合上市公司整體股東的利益。”

新零售最大的問題就是投入成本巨大，回收周期相對較長，目前大部分新零售企業(yè)都面臨著虧損，永輝云創(chuàng)同樣如此，財務數(shù)據(jù)顯示，2017年及2018年1-9月，該公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.66億元、14.78億元，凈利潤-2.67億元、-6.17億元。2018年上半年，永輝超市在營業(yè)收入同比增長21.47％的情況下，凈利潤反倒下滑11.54％。其中，永輝云創(chuàng)對永輝超市凈利潤的影響為-1.91億元。此時把永輝云創(chuàng)的新零售業(yè)務剝離出去，對于確保上市公司體系的穩(wěn)定有著異常重要的作用。

展望

永輝云創(chuàng)分離將引發(fā)新零售行業(yè)全面對抗

永輝兄弟分家的背后，也有另一種解釋。目前永輝云創(chuàng)達到了56家超級物種、400家永輝生活，永輝原先商業(yè)體系對于永輝云創(chuàng)來說可能不一定是支持，反而有可能是限制。獨立出來的永輝云創(chuàng)，可以借助風險資本的力量快速融資，從而快速積聚資金的彈藥。

今年12月4日晚間，永輝超市公告稱，為拓展優(yōu)質(zhì)物業(yè)，公司擬受讓萬達商管股份6791萬股，占萬達商管股份總數(shù)的1.5％，每股轉(zhuǎn)讓價格為52元。永輝超市業(yè)務分云超、云創(chuàng)、云商、云金四個板塊。市場人為，永輝云超有著永輝最為優(yōu)質(zhì)的紅標店和綠標店體系，再加上萬達和紅旗的加持，可以在傳統(tǒng)商超領域更具優(yōu)勢，可以進一步加強供應鏈管理。

另一方面，永輝云創(chuàng)的分離，讓永輝云創(chuàng)可以集中全部精力進入新零售產(chǎn)業(yè)，再加上其大股東之一的騰訊，騰訊掃碼支付體系已經(jīng)在永輝的超級物種和永輝生活全部落地，人臉支付等創(chuàng)新支付手段也在超級物種、永輝生活部分門店落地，并開始逐步推廣應用，這次永輝云創(chuàng)的分離有可能代表著騰訊系和阿里系新零售全面直接對抗的開始。

永輝似乎正在下一盤大棋。永輝超市表示，12月5日解除一致行動人關系至今，公司經(jīng)營業(yè)務一切正常開展。與此同時，截至昨天收盤，其股價也沒有下跌，市場好像默認創(chuàng)始人的分家。

文/本報記者 劉慎良