白酒行業(yè)被批評(píng)「規(guī)模巨大」

服裝行業(yè)，一個(gè)特別有意思的行業(yè)，典型的墻里開花墻外香的賽道。

不知道大家有沒有想過一個(gè)問題：中國是紡織業(yè)大國，但是A股卻沒有走的很好的服裝公司，相反，港股卻出了幾個(gè)服裝行業(yè)大牛股。這是為什么呢？

我們可以先來看一下A股和港股上市的這些服飾公司的情況。

從上面的圖片就可以看到A股的服裝企業(yè)主要以女裝、休閑服飾為主，而港股則是以運(yùn)動(dòng)服飾為主，而A股運(yùn)動(dòng)服飾企業(yè)只有一個(gè)比音勒芬，是做高爾夫服飾的。

從走勢看，運(yùn)動(dòng)服飾類的公司遠(yuǎn)遠(yuǎn)比女裝、休閑服飾類更好，安踏、李寧、還有今年的特步國際，361度，都是大牛股走勢，而做休閑女裝或者男裝的，不論是A股還是港股，走勢都一般，A股就不用說了，港股的如江南布衣，雖然不算差，但相比幾個(gè)運(yùn)動(dòng)品牌走勢，那也真沒啥可提的。

仔細(xì)想一想也不難理解，服裝行業(yè)雖然市場足夠大，尤其是女裝，市場空間太大了，但在投資角度，有個(gè)致命缺點(diǎn)：休閑服飾的用戶粘性太低了！

回想一下，我們自己是不是幾乎每年都會(huì)買幾件衣服，尤其是女生，每一年都會(huì)買衣服，但是會(huì)買同一家公司的衣服嗎？

不排除有一些，但占比一定是極少的，大部分都是在從淘寶上，或者街邊店鋪，看到款式好就買了，根本不認(rèn)牌子。

除非買的是奢侈品牌，如LV、愛馬仕之類的，不然對(duì)于休閑服飾而言，幾乎是沒有品牌忠誠度的，基本都是跟著款式走的。

這個(gè)除了要怪消費(fèi)者的“花心”之外，也是因?yàn)樾蓍e服飾確實(shí)沒有什么技術(shù)含量，也做不出什么差異化，或者說休閑服飾企業(yè)的差異化主要看款式，而款式是非常容易復(fù)制的，完全沒有技術(shù)上的門檻，加上流行風(fēng)格多變，休閑服企業(yè)很難持續(xù)推出爆款。

相反運(yùn)動(dòng)服飾，大家對(duì)品牌的追逐就高很多了，因?yàn)樗透偧俭w育相關(guān)，帶有一定的技術(shù)含量，尤其是運(yùn)動(dòng)鞋，是可以具備比較高的技術(shù)含量的，甚至?xí)蟠蟮挠绊懜偧紶顟B(tài)，擁有足夠多的差異性。

還有一個(gè)原因則是，服裝紡織是一個(gè)苦逼行業(yè)。

如果有人認(rèn)識(shí)開服裝店的朋友，很容易會(huì)有服裝公司很賺錢的錯(cuò)覺，因?yàn)槊_實(shí)太高了，可能一件衣服進(jìn)貨就十幾元，卻可以賣上百元，甚至幾百元。

但實(shí)際上，對(duì)于服飾品牌公司來說，這是挺苦逼的生意的，產(chǎn)業(yè)鏈條很長。

上面是服裝行業(yè)比較粗略的產(chǎn)業(yè)鏈體系，非常龐大，而且由于服裝市場是個(gè)百萬億級(jí)別的市場，服裝產(chǎn)業(yè)鏈里的每一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，都是一個(gè)龐大的行業(yè)，但遺憾的是，除了行業(yè)里的個(gè)別龍頭公司，其他的普遍都過得很苦逼。

單說服裝品牌公司，庫存就是一個(gè)巨大的問題，囤貨還是不囤貨？囤多少貨合適？囤少了，如果市場火爆，就浪費(fèi)了機(jī)會(huì)，囤多了，如果賣不掉，就是浪費(fèi)，這就對(duì)企業(yè)的銷售預(yù)判和供應(yīng)鏈管理能力要求非常高了，背后則是企業(yè)對(duì)流行趨勢的判斷能力。這些無疑都是非常困難的事情的。

而且由于消費(fèi)者服裝消費(fèi)偏好的多變性，服裝公司被逼著每年都得出很多新款，但是每一次出新款都是對(duì)公司的一個(gè)重大挑戰(zhàn)，如果不能很好的預(yù)判市場的流行趨勢，是有可能損失慘重的。

結(jié)果就是，雖然服裝公司毛利確實(shí)不算低，但扣除各種成本后的凈利率往往很低，基本都是低于10%的。

也就是綜合來說，服裝品牌這個(gè)行業(yè)，除了運(yùn)動(dòng)品牌和少數(shù)細(xì)分領(lǐng)域品牌公司，其他的都沒有太多的投資價(jià)值。其實(shí)這不只是中國，全球都是一樣，事實(shí)上，現(xiàn)在全球服裝市場的的CR5還不到10%，中國更是5%都沒有，但是運(yùn)動(dòng)服飾市場CR5卻逼近40%了。

當(dāng)然了，再爛的行業(yè)，也會(huì)有一些機(jī)會(huì)，除了運(yùn)動(dòng)服飾品牌，細(xì)究一下，產(chǎn)業(yè)鏈里還是有一些機(jī)會(huì)的。

比如代工領(lǐng)域，申洲國際就走出了一個(gè)超級(jí)大牛股行情，而且未來依然值得期待，另外，A股剛上市的運(yùn)動(dòng)鞋代工的華利集團(tuán)，也有望長期受益于運(yùn)動(dòng)鞋市場的成長。另外像針織機(jī)龍頭也值得關(guān)注一下。

當(dāng)然了，也不是說休閑服飾就出不了牛股，只是說由于對(duì)企業(yè)的能力要求太高了，不容易出有競爭優(yōu)勢的公司，如果一個(gè)公司具備比較強(qiáng)的潮流判斷能力以及非常強(qiáng)的供應(yīng)鏈管理能力的話，也是有機(jī)會(huì)的。

比如很可能會(huì)美股上市的SHEIN，希音國際，就是這種類型，這個(gè)公司通過各種社交網(wǎng)絡(luò)判斷服裝行業(yè)的流行大趨勢，另外，通過極致的供應(yīng)鏈管理能力，采取多款小單試單和快速返單的模式，成功打開了歐美國際市場，目前它已經(jīng)是國內(nèi)服飾企業(yè)里面的獨(dú)角獸的估值，已經(jīng)超過了3000億了。

如果它上市的也有可能是一個(gè)大牛股。

這里，還要說明一下，SHEIN看似是一個(gè)跨境電商公司，但本質(zhì)上，它就是一個(gè)服裝品牌公司。

衣食住行由于是剛需，市場空間非常大，但實(shí)際上，從行業(yè)而言，并沒有特別好，幾乎主要在于動(dòng)服飾公司，或者是一些代工企業(yè)。

其實(shí)，這也是行業(yè)分析的重要性，別看很多行業(yè)市場空間夠大，但有些行業(yè)的生意模式就是比較爛，就像通哥常說的：人比人氣死人，行業(yè)比行業(yè)，也氣死人。就像服裝行業(yè)，從行業(yè)而言，規(guī)模不比白酒小，但從資本市場角度，服裝行業(yè)給白酒行業(yè)提鞋都不配。

咱們也沒必要糾結(jié)，從哪里賺錢不是賺錢，與其從爛行業(yè)里挖寶貝，還不如去好行業(yè)里找機(jī)會(huì)。