拼多多業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)「財(cái)報(bào)拼多多」

3月21日，拼多多發(fā)布2021年第四季度及全年財(cái)報(bào)，連續(xù)三個(gè)季度盈利。受此影響，拼多多美股盤前一度漲超8%，堪稱中概股一大亮點(diǎn)。

2021年第四季度，拼多多營(yíng)收272.31億元，同比增長(zhǎng)3%，美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，利潤(rùn)為69.07億元（2020年同期為虧損20.48億元）。2021全年，939.50億元營(yíng)收較上年同期增長(zhǎng)58%，美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，利潤(rùn)為77.69億元，扭虧為盈（上年同期虧損71.80億元）。

來源：拼多多財(cái)報(bào)、億邦動(dòng)力

與此同時(shí)，拼多多營(yíng)收和用戶增長(zhǎng)放緩也引發(fā)關(guān)注。截至2021年底，拼多多年活躍買家數(shù)量為8.687億，同比增長(zhǎng)10%，單季新增約為140萬；2021年第四季度，月活數(shù)據(jù)為7.334億，同比增長(zhǎng)2%。

拼多多董事長(zhǎng)兼CEO陳磊和財(cái)務(wù)副總裁劉珺出席晚間的分析師電話會(huì)議時(shí)稱，公司正在適應(yīng)這種放緩，把重心從營(yíng)銷轉(zhuǎn)向研發(fā)，追求長(zhǎng)期的高質(zhì)量發(fā)展，尤其是持續(xù)投資農(nóng)業(yè)。陳磊還稱，四季度利潤(rùn)將用于農(nóng)業(yè)研發(fā)，以推動(dòng)更多農(nóng)產(chǎn)區(qū)、農(nóng)戶直連數(shù)字經(jīng)濟(jì)。

這既是平臺(tái)企業(yè)增長(zhǎng)策略的大調(diào)整，也是電商及其生態(tài)企業(yè)在2022年乃至未來一段時(shí)間的主要趨勢(shì)。眼下，隨著線上流量見頂，電商增速放緩，各大平臺(tái)不約而同將重心轉(zhuǎn)向技術(shù)研發(fā)、下沉市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)上下游延伸和進(jìn)入全球化，推動(dòng)科技向善和共同富裕。

一、

為啥連續(xù)三季度盈利？

傭金成增長(zhǎng)最快業(yè)務(wù)，

為總營(yíng)收增速的2.48倍

2021年，拼多多全年?duì)I收939.499億元，主要有三部分構(gòu)成，分別是廣告收入（online marketing services and others）725.63億元，傭金收入（transaction services）141.40億元，商品銷售（Merchandise sales）72.46億元。

廣告收入，一直是拼多多營(yíng)收大頭，占比連續(xù)三年下降，2019年占比88.96%，2020年占比80.61%，2021年占比77.28%。2021年，廣告收入725.63億元，較2020年479.54億元增長(zhǎng)51%。

傭金收入，拼多多第二塊主要收入，占比一直在10%上下，2018年占比12.23%，2019年占比11.04%，2020年占比9.73%，2021年占比15.05%。2021年，傭金收入收入141.40億元，較2020年57.87億元增長(zhǎng)144%。

商品銷售（Merchandise sales），2020年首次出現(xiàn)在拼多多財(cái)報(bào)，該部分收入來自于在線自營(yíng)業(yè)務(wù)收入，2020年占比9.67%，2021年占比7.71%。2021年，商品銷售72.46億元，較2020年57.51億元增長(zhǎng)26%。

2021年第四季度，拼多多營(yíng)收272.309億元，比2020年同期265.477億元增長(zhǎng)3%。其中，廣告收入收入224.25億元，比2020年同期189.22增長(zhǎng)19%，傭金收入47.24億元元，比2020年同期22.68億元增長(zhǎng)108%，商品銷售0.82億元，比2020年同期減少98%。

拆分營(yíng)收數(shù)據(jù)表明：1、傭金收入是年拼多多增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)，為總營(yíng)收增速的2.48倍；2、廣告收入占比連續(xù)三年下滑，三年下降11個(gè)百分點(diǎn)；2、第四季度營(yíng)收增速較低，主要由商品銷售收入減少導(dǎo)致。

據(jù)拼多多管理層此前與投資人交流，商品銷售（Merchandise sales）只是暫時(shí)解決方案，主要提供消費(fèi)者需要，但賣家無法提供的產(chǎn)品；隨著平臺(tái)賣家越來越多，品類越來越豐富以后，自營(yíng)商品銷售收入占比將進(jìn)一步下降。

來源：拼多多財(cái)報(bào)、億邦動(dòng)力

再看平臺(tái)交易額（GMV）。2021年，拼多多GMV為24410億元，比2020年的16676億元增長(zhǎng)46%。盡管增速有所下降，不過就拼多多目前的體量，46%的增速并不算低，未來仍有較大增長(zhǎng)潛力。

而同期營(yíng)收增長(zhǎng)58%，營(yíng)收增速高于GMV，表明隨著規(guī)模擴(kuò)大，拼多多的變現(xiàn)能力在增強(qiáng)。

2021年，在美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，拼多多全年利潤(rùn)為77.69億元，第四季度66.20億元，第三季度16.40億元，第二季度24.15億元，第一季度-29.05億元。這是拼多多連續(xù)三個(gè)季度盈利。

拼多多財(cái)務(wù)副總裁劉珺稱，四季度利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要源于營(yíng)銷費(fèi)用的縮減，以及一家服務(wù)商的一次性費(fèi)用抵減。2021年第四季度銷售與市場(chǎng)費(fèi)用為113.66億元，較上年同期的147億元下降23%，33.34億元。

二

前有8億買家天花板，

后有微抖快蠶食市場(chǎng)，

放慢后的拼多多向何處去？

未來，拼多多增加營(yíng)收主要靠廣告收入和傭金收入，尤其是傭金收入被寄予厚望。

不過，眼下電商競(jìng)爭(zhēng)激烈，除了淘系、京東等，抖音和快手等新興平臺(tái)也想從廣告和傭金中分一杯羹，要更好地、全方位地滿足用戶需求，難度也在提升。

而廣告和傭金收入，主要依賴于拼多多的活躍用戶和交易額。截至2021年底，拼多多年活躍買家8.687億，較2020年底的7.884億，同比增長(zhǎng)10％，單季新增約140萬。而月活數(shù)據(jù)，第四季度平均用戶數(shù)為7.334億，較2020年同期7.199億，同比增長(zhǎng)2%。

早在2020年底，拼多多就超越阿里和京東，成為中國(guó)第一電商。而現(xiàn)如今8億買家，幾乎可以說是到了中國(guó)電商的天花板。

在這種背景下，拼多多整體重心發(fā)生轉(zhuǎn)移，從營(yíng)銷獲客轉(zhuǎn)向技術(shù)研發(fā)，追求長(zhǎng)期的高質(zhì)量發(fā)展，尤其是持續(xù)投資農(nóng)業(yè)。

從財(cái)報(bào)可以看到最明顯的變化，拼多多開始成本管控，特別是運(yùn)營(yíng)成本和營(yíng)銷費(fèi)用。財(cái)報(bào)顯示，第四季度拼多多銷售與市場(chǎng)費(fèi)用為113.66億元，同比下降23%，而全年研發(fā)費(fèi)用20.23億元，同比增長(zhǎng)30%，前者是后者的5.6倍，不過后者正在快速增長(zhǎng)。

2021年拼多多研發(fā)費(fèi)用占總營(yíng)收的比例為9.57%，2020年為11.6%，2019年為12.8%。研發(fā)費(fèi)用主要用于相關(guān)人才招聘等。

另外，拼多多已經(jīng)基本覆蓋中國(guó)絕大多數(shù)消費(fèi)者，未來的重點(diǎn)已經(jīng)從用戶增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)向留存和ARPU值的增長(zhǎng)。ARPU，活躍買家年度平均消費(fèi)額，是評(píng)價(jià)用戶價(jià)值最重要的指標(biāo)。2021財(cái)年，淘寶用戶的ARPU是9200元。2021年，拼多多活躍買家年度平均消費(fèi)額為2810.0元，只有淘寶的三分之一，仍有很大增長(zhǎng)空間。

過去，ARPU能夠保持每年以較高速度增長(zhǎng)，背后是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和消費(fèi)能力的不斷提升，以及電商滲透率的提升。但現(xiàn)在，ARPU的增長(zhǎng)則主要來自高質(zhì)量的服務(wù)與產(chǎn)品，以及增強(qiáng)用戶粘性，要么讓用戶增加購(gòu)買頻次，要么提高單價(jià)，滿足多元化的用戶需求。

拼多多財(cái)務(wù)副總裁劉珺則表示：“收入增長(zhǎng)如果有明顯的放緩，在某種意義上說明我們沒有非常好地滿足用戶需求，用戶需求是多元化、不斷變化的，我們需要快速響應(yīng)。如果這方面可以做得更好，我想未來收入的增長(zhǎng)依然是可以做得非常好。”

三、

610億件訂單！

同比增長(zhǎng)59%！

下沉農(nóng)業(yè)任重道遠(yuǎn)

3月21日，券商分析師電話會(huì)議期間，拼多多董事長(zhǎng)兼CEO陳磊稱，四季度利潤(rùn)將用于農(nóng)業(yè)科技研發(fā)，以推動(dòng)更多的農(nóng)產(chǎn)區(qū)、農(nóng)戶直連數(shù)字經(jīng)濟(jì)。

據(jù)稱，拼多多將農(nóng)業(yè)科技研發(fā)，視為未來的戰(zhàn)略重點(diǎn)。劉珺就表示，如何實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)是一個(gè)長(zhǎng)期的問題，越能為用戶、商家、農(nóng)戶創(chuàng)造價(jià)值，就越有可能提升變現(xiàn)能力。

盡管生鮮電商相關(guān)賽道在近年有了快速發(fā)展，但是農(nóng)產(chǎn)品上下游仍相對(duì)粗曠落后，急需一場(chǎng)數(shù)字化的改造。比如，中國(guó)生鮮產(chǎn)品的流通損耗為20-30%，對(duì)比美國(guó)大約為11%，中外損耗仍有較大差距。

生鮮電商損耗，問題處在從產(chǎn)地到最后一公里的倉儲(chǔ)，以及冷卻保鮮技術(shù)。據(jù)媒體報(bào)道，拼多多已在全國(guó)持續(xù)重投入建設(shè)冷庫、生鮮冷鏈物流體系，意在成為全球最大的農(nóng)產(chǎn)品零售平臺(tái)。

另外，隨著這些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以及大規(guī)模的農(nóng)產(chǎn)品數(shù)字化供應(yīng)鏈體系建設(shè)，整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品流通的效率將大大改善。參與其中的拼多多，也將進(jìn)一步提高整個(gè)價(jià)值鏈的效率。

據(jù)媒體報(bào)道，拼多多農(nóng)產(chǎn)品GMV已達(dá)數(shù)千億元，并將1200多萬農(nóng)民與消費(fèi)者連接起來。過去一年，平臺(tái)累計(jì)產(chǎn)生了610億件訂單，同比增長(zhǎng)59%。劉珺稱，在農(nóng)產(chǎn)品“零傭金”以及重投農(nóng)業(yè)策略下，平臺(tái)涉農(nóng)訂單的增幅尤為顯著。

拼多多在財(cái)報(bào)里表示，未來將繼續(xù)把農(nóng)業(yè)價(jià)值鏈數(shù)字化作為長(zhǎng)期戰(zhàn)略重點(diǎn)。“回首我們?cè)谵r(nóng)業(yè)方面的努力，我們對(duì)其中的積極作用感到欣喜，但農(nóng)業(yè)數(shù)字化才剛剛起步，還有很長(zhǎng)的路要走。”

在農(nóng)業(yè)科技方面的投入怎么重視都不過分，劉珺在隨后的電話會(huì)議上稱，“長(zhǎng)期看來，農(nóng)業(yè)科技是有利于我們提高盈利能力的。”