巴菲特曾說過,投資要遵守三大定律「費雪投資股票原則」

菲利普·費雪被雪球的球友們譽為有史以來最杰出的投資人之一，巴菲特也曾經說他的投資哲學85%來自格雷厄姆，15%來自于菲利普·費雪。

今天給大家介紹下費雪的十不投資原則和八大核心投資哲學，具有很高的實踐價值。在選擇股票時可以對照著看一下，當要買入的公司符合其中的大部分原則時才值得買入。買入之前一定要謹慎，對于個股來說，其實在買入的那一刻就已經決定了以后是賺是賠。

作者：失落沙洲

來源：雪球App

1、不要買入創業階段的公司

這是不是說我們創業板的公司都不能買呢？

首先是確認什么是創業型公司，費雪的界定是不滿3年或者沒有一年穩定盈利的企業。A股創業板，很多企業都有接近十年的歷史，盈利不僅僅是穩定，而且高成長，因此不屬于創業型企業。

其次，創業型企業只是一種探索、嘗試，不可能大規模推出新的產品和技術，而后者只有穩定發展的成長企業才能推出，這正是成長股的特點；因此創業型企業破產的多，特別是1929年開始的大蕭條，小企業抵抗不了經濟危機，這就是費雪特別強調這個原則的背景。

最后，如果一家公司正處于創業階段，投資人或其他人只能看到公司的發展藍圖，信息不對稱程度極高，與分析老公司相比，做出錯誤判斷的幾率要高很多，而老公司里面多的是絕佳投資機會。

2、不要因為一支好股票在“場外市場”交易，就棄之不顧

投資的關鍵是選擇成長股，選好的企業，而不是這個企業在哪里上市。在費雪那個歷史時期，很多中小型企業愿意選擇“OTC”上市，等長大后再到大的市場——紐約證券交易所上市，這就是費雪重視這類店頭交易的成長股的原因。

3、不要因為喜歡公司年報的“格調”，就購買該公司的股票

就如同僅看產品廣告無法判斷產品質量一樣，如果因為喜歡公司年報的“格調”，就購買該公司的股票，實際上是過度情緒化的表現，優秀的投資者一定要在任何時刻保持足夠的理性。

4、不要以為公司的市盈率高，就表示未來的盈利增長已經在股價上得到反映

這是費雪的思想最精彩的地方。費雪的解釋是，一個好的企業，會連續的成長，表面看，x公司的目前的PE（本益比）是市場平均的兩倍，似乎是價格太高，以為透支了未來的成長。但是這個企業未來的成長也許更快，因此目前高于市場2倍的估值還是很便宜的。

同時也需要注意，選擇高市盈率的成長股，一定要練就一雙火眼金睛，并配合嚴格的投資紀律，在成長被證偽時，迅速承認錯誤、果斷抽身。

5、不要錙銖必較

很多投資人精通技術分析，對于買入和賣出價有著嚴格的條件，為了幾分錢的價格而與高額利潤失之交臂，正所謂“揀了芝麻，丟了西瓜”，得不償失。若因此而錯過大牛股，那就很可惜了，可見買成長股不能太“省錢”。

6、不要過度強調分散投資

費雪認為，投資者如果過分強調分散投資，那么將可能對手中持有的大量股票無暇顧及，最終效果反而不好。

費雪將公司類型分為三類，A類公司是歷史悠久、根基穩固的大公司，B類公司是剛剛步入成熟的公司，c類則是中小型公司，如果經營成功則獲利豐厚，但一旦失敗則血本無歸。投資者應該在ABC三類公司中進行分散投資，并且注意不要在同一行業類過度集中。而投資者對于C類公司，必須注意千萬不要把賠不起的錢拿去投資。

另一個極端就是過分集中，但投資者必須警惕，任何人都可能犯錯，而且有可能一蹶不振。因此，分散的原則就是投資者對自己的投資清單的公司，具有時刻把握的能力。

7、不要擔心在戰爭陰影籠罩下買進股票

股市總會有所反應。股市每一次都在戰爭憂慮下重挫，在戰爭憂慮消散后強勁反彈。戰爭往往意味著通脹，此時持有現金往往更不符合投資之道。費雪以美國為例，認為趁戰爭恐懼彌漫之際買入股票是合理的。

8、不要受無關緊要事務的影響

許多投資人經常把一些膚淺的金融數字奉為至寶，過于強調公司過往的股價波動和盈利起伏。歷史因素固然需要考慮，但是主宰股價走勢的是未來，不是過去。公司所處行業的變化、市場競爭力的變化、新產品的推出，管理層的更換等等，更應該成為投資人潛心研究的內容。

9、買入真正優秀的成長股時，除了考慮價格，不要忘了時機因素

在費雪看來，買入價格不是依據技術上的重要點位，即不在特定的價格買進股票，而在特定的日子買進。研究這家公司歷史上成功的經營計劃，可以發現這些經營計劃在發展階段上的某一點，便會反映在股價上。

10、不要隨波逐流

股市里面有流行，也有狂熱，這種投資的狂熱，羊群的效應，每隔一段時間就會發生，對同一事實的解讀也會大相徑庭，股價的波動會超出預期，有時會向反方向偏離很遠。只要能夠看透事實真相，遠離羊群，這正是價值投資的良機。

《怎樣選擇成長股》包含了費雪一生的投資哲學，也是第一本打進《紐約時報》暢銷書排行的投資書。不只金融專業人士仍對這本書詳細研究并付諸實踐，也是許多人在投資理財上的寶貴教科書。除了以上的“十不原則”書中還有很多經典投資理論，下面我們分享一下費雪的八大核心投資哲學。

1、買進的公司，應該是那種有競爭壁壘（特許經營權）的公司。

2、集中全力買進那些失寵的公司：也就是說，由于整體市況或當時市場誤判一家公司的真正價值，使得股價遠低于真正價值時，則應該斷然買進。

3、抱牢股票，直到：a、公司性質發生根本變化；b、公司成長到不再能夠高于整體經濟。除了兩個因素外，除非有非常確鑿的證據，否則絕不輕易賣出。

4、投資者對股利不應持有太高的興趣，那些發放股利比例最高的公司中，難以找到理想的投資對象。

5、要明白，投資者犯下錯誤是不可避免的成本。重要的是盡快承認錯誤，并了解和從中吸取教訓。要養成好的投資習慣，不要只是為了實現獲利就獲利了解。

6、真正出色的公司，數量相當少，往往也難以以低廉價格買到。因此，在某些特殊的時期，當有利的價格出現時，應充分掌握時機，資金集中在最有利的機會上。買入那些創業或小型公司，必須小心的進行分散化投資。花費數年時間，慢慢集中投資在少數幾家公司上。

7、對持有的股票要進行卓越的管理：基本要素是不盲從當時金融圈的主流意見，也不會只是為了反其道而行，便排斥當時主流的觀點。相反，投資者應該擁有更多的知識，應用更好的判斷力，徹底判定當時情形，并有勇氣，在你的判斷結果告訴你，你是對的時候，學會堅持。

8、投資和人類其他大部分工作一樣，想要成功，必須努力工作、勤奮不懈、誠實正直。

費雪認為，投資也難免需要些運氣，但長期而言，好運和壞運會相互抵消掉。想要持續成功，必須依靠技能和繼續運用良好的原則。相信，未來主要屬于那些能夠自律且肯付出心血。

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